鉴于2015年以来全球半导体行业的整合趋势和2016年以来新一轮收购的蜂拥而至，半导体行业走向成熟的迹象可以说是显而易见的。许多半 导体行业者收购竞争对手，或沿着产业链获得成本优势，并提供广泛的产品组合。由于市场需求和挑战，这一波合并的最新例子落在了亚德诺 (Analog Devices;AD)对Linear Technology在收购案上。

南皇电子专注于整合中国优质电子AD代理国内领先的现货资源，提供合理的行业价格、战略备货、快速交付控制AD芯片供应商，轻松满足您的需求AD芯片采购需求.（http://www.icbuyshop.com/）

在过去的12个月里，类比晶片市场见证了两大市场 重要的收购案例是安森美半导体(ON Semiconductor)出价24亿美元买下美商快捷半导体(Fairchild Semiconductor)，另外则是Mircochip以36亿美元收购Atmel。事实上，在2015年底，亚德诺和德州仪器(Texas Instruments)同时开价抢亲Maxim Integrated，但由于未能敲定收购价码而失败，Maxim Integrated目前，仍不排除外部销售选项，但亚德诺最近以近30%的溢价闪电价格，成功收购Linear Technology。

根 据业内人士透露，事实上，Linear本来不打算卖，但是亚德诺的价格太吸引公司股东了，管理团队也没有阻止这段婚姻的立场。诚然，这种合并将使亚洲 德诺有更坚实的资源来面对类比晶片领头羊德仪的竞争，而亚德诺和亚德诺有更坚实的资源来面对Linear合并后的规模与安森美收购快速半导体后的收入规模相似，约50亿美元 年收入规模。然而，亚德诺为什么同意支付？Linear这么高的溢价收购呢？

从经营毛利率、营利率、现金流等财务结构来看，从亚德诺的角度来看 就家上市公司的考虑而言，Linear Technology这些盈利数据可以立即拉升。从2015年会计年度来看，Linear一旦亚德诺整合，毛利率高达76%，亚德诺毛利率高达66% Linear之后，亚德诺有望优化其产能利用率，进一步提高利润率。预计两家公司合并后的毛利率将达到69% ，毛利率比晶片龙头德仪高58%。

再从营利率的角度来看，Linear作为公司的研发，亚德诺斥资收入约占19~20% 据亚德诺估计，两家公司合并后预计将在未来18个月内带来1.5亿美元的成本综合效应。根据2015年会计年度的数据，Linear营益率约为 46%，但亚德诺的营利率只有30%。双方合并后的预期成本综合效应有望进一步提高公司整体营利率，高于德仪的33%。

值 需要注意的是，Linear Technology在过去的几年里，健全的高利率也为公司贡献了相当高的现金流。就2015年会计年度而言，Linear自由现金流(free cash flow)约占总收入的36% ，相较之下，亚德诺自由现金流占营收比重只有28%左右的水准，亚德诺虽然必须筹资73亿美元收购Linear，但两家公司合并后利率也可以显著提高 从自由现金流的比例来看，带也贡献了31%的水平。

Linear它不仅可以提高两家公司合并后的利率和自由现金流，还可以成为亚德诺偿还收购73亿美元的最佳谈判筹码。因此，仅从财务角度来看，即使亚德诺的溢价接近30%，他也认为收购仍然具有成本效益。

亚 德诺与Linear Technology虽然是类比晶片行业，但双方的产品组合重复较少，供应类似终端市场AD授权代理同时，双方互补产品组合的成本综合效应、制造综合效应和收入综合效应 也许是亚德诺势在必得，即使开出高溢价收购价码，也会毫不犹豫地动摇Linear股东赢得了青睐。值得注意的是，苹果(Apple)亚德诺的关键客户之一， 随着亚德诺的收购Linear此后，它还可以减少亚德诺对苹果业务的高度依赖，这实际上是亚德诺在当前智能手机市场增长放缓下的另一条出路。